CJ CGV 수익 구조 전망 (영화 산업의 전망 분석)

대한민국 최대 영화관을 생각하면 CJ CGV가 아닐까 싶습니다. 하지만 주가는 아쉽게도 하락을 많이 했습니다. CGV의 주가 하락이유와 DART 공시내용으로 앞으로 전망에 대해서 예측을 해보고 전환사채 수익구간을 계산해 봅시다.

 

 

 

 

 

CJ CGV 분석

CJ의 자회사이며 영화관으로 사업을 하고 있습니다. 일반 영화관과 아이맥스를 가지고 있으며 인지도가 가장 높은 영화관입니다. 수익구조는 영화관 입장료, 영화관 먹거리 판매, 영화 상영 전 광고비, 극장 위탁 수수료 등으로 수익을 보고 있습니다. 신용등급은 'A-'로 준수한 수준이며 발행한 채권의 생각보다 많습니다. 

• 수익구조: 영화관 입장료, 영화관 먹거리, 영화관 대여 수수료, 광고비
• 아이맥스와 4D 상영관을 가지고 있음
• 신용등급 A- 발행한 채권이 상당히 많음

CJ CGV의 시가총액은 6,673억 원이며 현재 주가는 5,450원입니다. 총 상장된 주식의 수는 1억 2천 주입니다. 배당은 주지 않으며 23년 매출은 1조 5천억 원이며 영업이익은 500억 원입니다. 22년도 기준 부채비율은 816%로 상당히 높은 편입니다.

• 시가총액 6,673억
• 상장 주식 수 1억 2천 주
• 23년 매출 1조 5천억 원
• 23년 영업이익 500억 원
• 부채비율 816%

CJ CGV  수익 구조 전망

빨간색은 부정적인 영향이며 초록색은 긍정적인 영향입니다. 이 점을 참고하시고 읽으시면 도움이 될 것입니다.

영화관 경쟁 심화

한국의 영화 산업은 경쟁이 엄청 많습니다. 롯데시네마, 메가박스 등 CGV 말고도 많은 영화관이 있습니다. CGV가 있는 지역에는 거의 롯데시네마가 있으며 메가박스도 빈 곳을 찾기가 어려울 정도입니다. 사람이 많은 번화가에는 항상 영화관 3개가 있는 구조입니다. 

 

 

 

 

 

경쟁이 강한 구조에 있기 때문에 이벤트로 많은 사람을 모을 수밖에 없습니다. 이벤트는 소비자 입장에서는 좋지만 영화관 입장에서 마진을 깎아먹는 주범이 됩니다. 또 영화 산업 자체가 3사에서 모두 개봉을 하기 때문에 CGV를 가야 하는 특별한 차별성이 존재하지 않습니다. 단순히 가까운 곳, 영화표가 남는 곳에 영화를 보러 가기 때문에 차별성이 없습니다. 영화를 보는 인원은 한정되어 있는 데 3곳에서 파이를 갈라먹기 때문에 수익구조는 악화가 됩니다.

 

관람객 수요가 적음 (OTT)

한국에서 영화 산업이 성장을 할 수 있었던 이유는 연인들이 할 게 없어서 영화를 보러 갔기 때문입니다. 한국은 유럽처럼 볼거리도 적고 즐길 것도 적습니다. 나라의 발전의 역사와 과거 경제 수준의 차이가 있었기 때문에 유럽처럼 사람들이 여유를 즐길 시간이 없고 여유를 소비할 콘텐츠의 발전이 거의 되지 않았기 때문입니다. 

 

이런 이유로 과거에는 영화 산업이 빠르게 발전을 했습니다. 하지만 넷플릭스와 여러 OTT가 등장하면서 연인들이 더 이상 영화를 보며 시간을 보내지 않아도 되었습니다. OTT를 볼 수 있는 공간을 대여해 주는 사업이 발전을 하고 영화관을 갈 비용이면 1달 OTT비용이 나오기 때문에 영화 관람객은 OTT 관람객으로 변할 수밖에 없습니다.

 

OTT 관람객을 영화관으로 끌어들이는 노력은 많았으나 쉽지 않습니다. 스마트폰, 태블릿, 컴퓨터만 있어도 침대에서 편하게 넷플릭스를 볼 수 있지만 영화관은 옷을 입고 씻고 밖으로 나가야 합니다. 공간에 제약을 받지 않는 넷플릭스와 공간의 제약을 받는 영화관은 경쟁이 어려운 것이 맞습니다.

 

영화 산업 성장이 느림

1990년도에 나온 영화를 24년도에 봐도 재미가 있습니다. 분장과 CG가 화려하지 않아도 영화의 스토리와 인물들의 서사를 보며 영화를 즐기기 때문에 지금도 몇십 년 전에 개봉한 영화의 수요가 있습니다. 영화 산업은 화려한 CG와 특수효과로 과거의 영화와 차별을 시도했습니다. 그렇게 탄생한 것이 마블시리즈이며 크게 성공을 거뒀습니다. 하지만 마블 시리즈도 페이즈 4에 들어가며 화려한 CG는 줄어들고 결국 주인공의 서사와 스토리에 중점을 이어가고 있습니다.

 

 

 

 

 

마블 시리즈도 CG가 줄어드는 데 하물며 다른 영화들은 어떨까요? 훨씬 더 줄어들고 있습니다. 이유는 간단합니다. CG와 특수효과는 인건비가 많이 들어갑니다. 국가적으로 인플레이션과 함께 인건비도 올랐습니다. 하지만 영화표의 가격은 인건비만큼 오르지 못했습니다. 몇 년 전의 마블처럼 화려한 CG로 만들면 인건비는 과거에 비해서 몇 배로 더 들고 영화 손인 분기점은 말도 안 되게 높아집니다. 결국 영화사들이 선택하는 방법은 CG를 줄이고 인건비로 나가는 돈을 줄여서 손인분기점을 유지하는 정도가 되었습니다. 

 

사람들이 요즘 볼 영화가 없다고 말하는 것도 이런 이유입니다. 20년 전의 영화나 지금 영화나 재미가 비슷합니다. 특별히 새롭게 나오는 영화를 꼭 봐야 할 이유가 없고 넷플릭스나 OTT에 있는 과거 영화를 찾아보는 게 시간과 돈이 더 저렴합니다. 

 

불법 복제가 많음

영화 산업이 가장 힘든 이유는 불법 복제가 너무 많습니다. 당장 구글에 원하는 영화를 검색하면 불법 복제 사이트부터 나옵니다. 화려했던 불법 복제 전용 사이트도 있었습니다. 이런 불법 복제가 많아지면서 사람들의 인식은 영화관에서 돈을 주고 볼 게 아니라 한 달만 기다리면 무료로 볼 수 있다는 생각으로 병들어 갑니다. 불법 복제는 CGV의 문제는 아니지만 피해를 보는 것은 CGV입니다. 

---

영화관의 새로운 변신

여전히 영화관이라고 부르지만 이제는 더 이상 영화관이 아닙니다. 상영관이라는 표현이 더 맞을 정도로 영화만 상영하지 않고 축구 중계를 하며 스트리머나 BJ들이 대관을 하여 방송을 합니다.

 

영화관이 주는 가장 큰 장점은 공동체 느낌입니다. 집에서 혼자 축구 중계를 보는 것보다 맥주집에서 축구 중계를 보는 게 더 재미있는 이유가 공동체의 느낌을 받기 때문입니다. 인간은 사회적 동물로 사람들과 교류하는 본성이 있습니다. 모르는 사람이지만 함께 축구 중계를 하고 인터넷 방송을 좋아하는 사람끼리 모여서 방송을 보는 재미를 느낄 수 있는 공간은 영화관 말고는 없습니다.

 

 

 

 

 

최근 영화관을 대관하여 인터넷 방송을 하는 사람이 많습니다. 대관비용보다 후원하는 금액이 더 크기 때문에 망설이지 않고 대관을 하고 있습니다. 영화 상영이 적은 영화관에서 인터넷 방송과 스포츠 중계로 채우면서 사업에 활기를 불어넣고 있습니다. 특히 CGV가 대관 사업을 많이 진행하며 소비자들에게 색다른 재미를 주고 있습니다.

 

IMAX 독점 CGV

영화관에서 영화를 보면 더 재미있다는 이야기는 큰 화면과 화려한 사운드 때문입니다. IMAX는 화려한 사운드와 화려한 영상을 극대화시킨 상영관입니다. 유일하게 IMAX를 가지고 있는 영화 회사는 CGV입니다. 액션이 화려하고 배경에 주목이 되는 영화가 나올수록 IMAX로 사람들이 몰리고 있습니다. 단순한 OTT가 따라잡을 수 없는 효과로 영화관의 독보적인 차별성이 됩니다. 

 

IMAX의 수요는 계속 증가되고 있습니다. 사람들의 후기도 거의 모두 다 긍정적이며 넷플릭스로 빼앗긴 관람객을 다시 영화관으로 붙잡을 수 있는 가장 빠른 수단이라고 생각됩니다.

 

영화관의 건전한 인식

남녀 단둘이 영화를 보러 가는 것을 불건전하게 보는 어른은 없습니다. 청소년이 영화관에 가는 것도 불건전하게 보지 않습니다. OTT 사업을 활성화하기 위해서 만들어진 멀티방이나 방을 대여하는 서비스는 인식 자체가 엄청 불건전합니다. 단 둘이 있을 수 있는 공간이라는 장점이 있지만 둘만 있기 때문에 어른들이 불건전하게 보는 경향이 높게 자리 잡혀 있습니다.

 

인식은 어떤 사업이든 중요합니다. 넷플릭스가 엄청 발전을 했지만 밖에서 남녀가 단 둘이 볼 수 있는 공간은 가격도 비싸지만 인식 자체가 좋지 않습니다. 영화관과의 인식차이로 사람들은 지속적으로 영화관을 찾을 수밖에 없습니다. 이런 긍정적인 인식을 가지고 있기 때문에 아직도 연인들은 영화관을 찾을 수밖에 없는 구조입니다. 

 

OTT로 관람객이 이탈을 하더라고 탄탄한 수요는 연인들이 받쳐주고 있습니다. 사업을 지속하는 데 충분한 엠버서더가 있다는 것은 발전을 할 수 있는 좋은 기반이 됩니다.

 

(CJ CGV 투자에 도움이 되는 글)

CJ CGV 32CB 전환사채 수익 구간 분석

 

전환사채를 발행하면 주식 가격이 떨어지는 이유

CJ-CGV-전망

CJ CGV 투자를 한다면 꼭 읽어보시길 바랍니다. 전환사채 탈출 방법이 있습니다.