전환사채는 채권을 가지고 회사에 찾아가면 주식으로 교환해 주는 채권입니다. 조금 특수한 채권에 속합니다. 전환사채에 대해서 알아보고 전환 가격을 어떻게 계산하는지 알아봅시다.
전환사채 뜻
전환사채는 채권을 가지고 가면 새로운 주식으로 발행해 주는 채권입니다. 채권을 주식으로 전환한다고 하여 전환사채라는 이름을 가지고 있습니다.
전환사채를 들고 있다고 해서 바로 주식으로 전환되는 것은 아닙니다. 전환청구개시일이라는 게 있어서 일정 기간이 지나야 주식으로 전환이 가능합니다. 만약 주식으로 전환을 하고 싶지 않다면 채권의 형태로 계속 들고 있어도 됩니다.
- 전환사채는 전환을 하지 않으면 채권으로 남아있습니다.
- 전환사채는 전환을 하면 채권을 사라지고 주식으로 전환됩니다.
전환사채는 표면 금리도 낮고 투자기간도 엄청 길어요. 채권으로 투자하기에는 수익률이 너무 저조해서 대부분 주식으로 전환을 하려고 합니다. 전환청구개시일만 되면 주식으로 전환을 할 수 있지만 가격 계산을 잘해야 합니다. 주식으로 전환을 하고 수익을 따져봤더니 오히려 수익이 마이너스인 경우가 허다합니다.
전환사채를 주식으로 전환하는 기준이 되는 것은 전환가격입니다. 어떻게 전환 가격을 기준을 전환이 되는지 알아보도록 합시다.
전환 가격이란?
전환 가격이란 전환사채를 전환 가격만큼 가지고 오면 주식 1개로 전환해 주는 것입니다. 예를 들어서 전환 가격이 30,000원이라면 전환 사채 3장을 가지고 가야 주식 1개를 받을 수 있습니다.
- 전환 가격은 액면가를 기준으로 하기 때문에 얼마에 전환 사채를 샀든 3장만 있으면 됩니다.
- 전환 사채는 1장에 액면가는 무조건 10,000원입니다. 그러니 3장만 구하면 액면가 30,000원이 되어 주식을 1주 받을 수 있습니다.
여기서 손익을 잘 따져야 합니다. 예를 들어 전환사채 3장을 구매하는데 30,000원을 썼고 회사에 찾아가 주식으로 전환을 하니 1주를 받았습니다. 그런데 지금 주식의 가격이 12,000원이라면 30,000원을 주고 12,000원을 받은 셈이 됩니다. 주식으로 전환을 하니 오히려 18,000원을 손해 봤습니다.
실제로 전환 사채 대부분은 주식으로 전환을 하면 손해를 보는 전환 사채가 많습니다. 전환 사채로 유명한 씨제이 씨지브이32CB로 계산을 해봅시다.
씨제이 씨지브이 32CB
우리는 CJ CGV라고 부르지만 채권으로 등록된 이름은 '씨제이 씨지브이 32CB'입니다. CJ CGV 32CB라고 검색하면 나오지 않습니다.
투자기간이 무려 30년입니다. 심지어 콜옵션도 없습니다. 전환 사채는 대부분 투자기간이 아주 길어요. 또 표면 금리도 엄청 낮아서 채권 자체로 매력도 많이 떨어집니다. 1장을 구매하는 데 가격도 9,179원으로 많이 떨어진 상태입니다.
- 투자기간 30년
- 표면금리 1%
- 현재가격 9,179원
'씨제이 씨지브이 32CB' 전환사채를 구매하면 CJ CGV라는 주식으로 전환을 해줍니다. 21년 7월 8일부터 전환이 가능하고 전환가격은 21,455원입니다. 한국 주식은 소수점이 없지만 전환사채의 경우 소수점은 현금으로 계좌에 지급해 줍니다.
전환사채는 1장에 무조건 10,000원이라고 했습니다. 전환가격이 21,455원으로 3장을 들고 가면 CJ CGV 주식을 받을 수 있습니다.
- 30,000원/21,455원 = 1.39주입니다.
씨제이 씨지브이 32CB 전환사채 3장을 들고 가니 CJ CGV 1.39주를 받았습니다.
CJ CGV 1.39주를 시장에 바로 판매를 하니 7,839.6원이 들어왔습니다. 이제 손익을 계산해 보겠습니다.
- 씨제이 씨지브이 32CB 3장을 구매하는데 들었던 돈 9,179원 * 3장 = 27,537원
- CJ CGV로 전환하고 받은 주식 1.39주를 시장에 판매하고 받은 돈 = 7,389.6원
- 27,537원 들여서 7,389.6원을 받았습니다. 20,147,4원 손해를 봤습니다.
전환사채는 이런 일이 많습니다. 3장을 구매하는데 27,500원 정도 들었는데 막상 주식으로 전환을 하고 나니 들어오는 돈은 7,400원 밖에 되지 않습니다.
전환을 하지 않고 채권으로 들고 있으려고 하니 1년에 1% 주는 채권을 30년이나 들고 있어야 합니다. 전환사채를 구매하기 전에는 이런 손익 계산을 꼭 하시길 바랍니다.
전환사채 계산기.xlsx
Sheet1 채권 시장가격, 2,503 투자수량(장), 3 전환가격, 21,455 주식 현재가, 5,370 채권 투자원금, 7,509 액면금액, 30,000 전환 주식수,1.40 손익,-0원 수익률,0.00%
docs.google.com
전환 사채 계산기 링크를 올립니다. 다운로드하여서 사용해 보시면 됩니다. 전환사채를 투자할 때는 꼭 손익 계산을 하시길 바랍니다.
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